Zomato IPO: फूड डिलीवरी प्लेटफॉर्म का लक्ष्य ₹8,250 करोड़ जुटाने का है, Info Edge अपने निवेश का एक हिस्सा बेचेगी
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Zomato IPO
भारत की सबसे बड़ी फूड डिलीवरी कंपनी जल्द ही सार्वजनिक होने जा रही है। साल के सबसे बहुप्रतीक्षित “Zomato IPO” को आखिरकार गति में सेट कर दिया गया है, बुधवार को फूड डिलीवरी एग्रीगेटर Zomato ने SEBI के साथ अपने $1 बिलियन के इश्यू के लिए ड्राफ्ट पेपर filed किए।
कंपनी पिछले एक दशक में अपने प्रमुख प्रतिद्वंद्वी Swiggy, Flipkart और Byju’s के साथ भारत में उभरने के लिए सबसे बड़ी स्टार्टअप सफलता की कहानियों में से एक रही है।
ग्रे मार्केट में डीलर्स, या अनलिस्टेड शेयरों में ट्रेडिंग के लिए अनऑफिशियल मार्केट, ने कहा कि कंपनी का मूल्य 53,000 करोड़ रुपये से अधिक हो सकता है, जो इसे Nifty50 index का हिस्सा बनने वाली एक तिहाई कंपनियों से बड़ा बना देगा।
अंतर केवल इतना है कि ज्यादातर कंपनियां जो Zomato से कम कीमत की होंगी, वे कई वर्षों तक लाभ कमाने वाली संस्थाएँ हैं, यदि नहीं तो दशकों तक। Zomato, इस दौरान, लगातार चौथे वर्ष के नुकसान को कम करने के लिए ट्रैक पर है।
कंपनी ने दिसंबर में समाप्त 9 महीने की अवधि के लिए ₹682 करोड़ रुपये का शुद्ध घाटा (Net Loss), 2019-20 के लिए ₹2,385 करोड़ रुपये, 2018-19 के लिए ₹1,010 करोड़ रुपये और 2017-18 के लिए ₹107 करोड़ रुपये का घाटा दर्ज किया।
“हमारे पास शुद्ध नुकसान का इतिहास है और हम भविष्य में बढ़े हुए खर्चों का अनुमान लगाते हैं,” कंपनी ने अपने DRHP में SEBI को प्रस्तुत किया।
क्या नुकसान उठाने वाली फर्म IPO लॉन्च कर सकती है?
हां, घाटे में चल रही कंपनी IPO लॉन्च कर सकती है। हालांकि, retail category के लिए आरक्षित IPO का हिस्सा सामान्य issue size के सामान्य 35% से 10% तक बदल जाता है।
Zomato IPO कब लॉन्च होगा?
IPO की समयावधि का खुलासा होना बाकी है। एक बार यह हो जाएगा, तो आप इसे यहाँ देख सकेंगे।
Issue size
Zomato के मौजूदा शेयरधारकों में से एक सूचीबद्ध कंपनी है – Naukri. यह IPO में ₹750 करोड़ शेयर बेचेगा। Zomato शेयरों के एक fresh issue के रूप में ₹7500 करोड़ रुपये जुटाने की योजना बना रहा है। यह IPO को ₹8,250 करोड़ का issue बना देगा।
Zomato vs Food Delivery Industry
Zomato 2018 के बाद से समग्र खाद्य वितरण उद्योग के 3.6x के विकास की तुलना में 7 गुना बढ़ गया है :
Growth Potential (विकास क्षमता)
Zomato बहुत तेज गति से बढ़ रहा है लेकिन कंपनी के पास कितना हेडरूम (headroom) है? India, US & China के कुल addressable बाजारों की तुलना करने वाली यह टेबल हमें कुछ संकेत दे सकती है:
Zomato का व्यवसाय
2008 में एक restaurant-discovery वेबसाइट – Zomato के रूप में स्थापित, आज भारत की सबसे बड़ी खाद्य वितरण (Food Delivery) कंपनी में से एक है। 2015 में, जब इसने खाद्य वितरण व्यवसाय में कदम रखा, तब यह आधा दर्जन खिलाड़ियों के साथ एक भीड़-भाड़ वाला स्थान था – Swiggy, TinyOwl, OlaCafe, Foodpanda, Runnr और Scootsy.
हालांकि, वर्तमान में, भारत में खाद्य वितरण स्थान अब दो हेड शेफ – Zomato और Swiggy के बीच एक प्रतियोगिता है। और एक बड़ा नया खिलाड़ी – Amazon, अपनी पहचान बनाने की कोशिश कर रहा है।
Zomato मूल रूप से एक restaurant-discovery प्लेटफ़ॉर्म के रूप में लॉन्च किया गया था जो menu, dishes, और user reviews जैसी जानकारी एकत्र करता है। यह भारत में सबसे बड़ा भोजन केंद्रित रेस्टोरेंट लिस्टिंग, रिव्यु और ऑनलाइन टेबल रिजर्वेशन मंच है। यह उन रेस्टोरेंट के माध्यम से कमाता है जो उन्हें Zomato प्लेटफॉर्म पर दृश्यता बढ़ाने के लिए भुगतान करते हैं। 31 दिसंबर, 2020 तक, इसके प्लेटफॉर्म पर 3.5 लाख सक्रिय रेस्टोरेंट लिस्टिंग थी।
ज़ोमैटो का एक exclusive paid membership कार्यक्रम भी है – ज़ोमैटो प्रो। जो Food Delivery और dining-out offerings दोनों में चुनिंदा रेस्टोरेंट्स में मेम्बर्स के लिए फ्लैट प्रतिशत छूट को अनलॉक करता है। यह उपयोगकर्ताओं द्वारा paid membership fees के माध्यम से कमाता है। 31 दिसंबर, 2020 तक, भारत में इसके 1.4 मिलियन मेम्बर्स और 25,350 से अधिक रेस्टोरेंट भागीदार थे।
कंपनी की एक सहायक कंपनी है – Hyperpure – जो रेस्टोरेंट्स को कच्चे माल की सप्लाई के व्यवसाय में है। Hyperpure न केवल Zomato को बेहतर पूर्वानुमान मांग की अनुमति देता है और बड़े पैमाने पर कच्चे माल जैसे अनाज, फल और सब्जियां स्रोत करता है। लेकिन यह अपने रेस्टोरेंट भागीदारों के लिए भी एक निराशाजनक है – खाद्य वितरण के साथ संरेखित सेवाओं के बंडल का हिस्सा। 2019 में व्यापार शुरू किया गया था और दिसंबर 2020 में, यह भारत के 6 शहरों में 6,000 से अधिक रेस्टोरेंट भागीदारों को सप्लाई करता था।
अंत में, खाद्य वितरण व्यवसाय जिसमें कंपनी एक उपयोगकर्ता और एक रेस्टोरेंट के बीच वितरण एजेंट के रूप में कार्य करती है। कंपनी रेस्टोरेंट्स और डिलीवरी शुल्क से कमीशन के माध्यम से कमाती है जो उपयोगकर्ता से वसूला जाता है।
भारत के साथ, कंपनी के 23 विदेशी देशों में परिचालन है – UAE, Australia, New Zealand, Philippines, Indonesia, Malaysia, USA, Lebanon, Turkey, Czech, Slovakia, and Poland. हालाँकि, कंपनी भारत से अपना 90% राजस्व (रेवेन्यू) उत्पन्न करती है। हालांकि, भारत में बड़े बाजार के अवसर (Opportunity) को देखते हुए, कंपनी केवल भारतीय बाजार पर ध्यान केंद्रित करेगी।
कंपनी ने स्पष्ट रूप से स्पष्ट नहीं किया है कि उपर्युक्त चार व्यावसायिक क्षेत्रों से उसे कितना राजस्व (रेवेन्यू) प्राप्त होता है। हालांकि, यह बहुत व्यापक रूप से ज्ञात है कि यह खाद्य वितरण व्यवसाय से लगभग 85-90% राजस्व उत्पन्न करता है।
Food Delivery Business को समझना
भारत में खाद्य वितरण व्यवसाय FY21 में विरोधाभासी चालों का गवाह बना। पहली तिमाही (क्वार्टर) में, व्यापार पिछले दो वर्षों में सबसे कम हो गया, जबकि तीसरी तिमाही (क्वार्टर) में यह अपने सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गया। जैसा कि ग्राहकों ने भोजन के लिए बाहर जाने में सक्षम नहीं होने का प्रयास किया, भारत में ऑनलाइन ऑर्डर बढ़ गए।
भारतीय खाद्य पदार्थों का बाजार मुख्य रूप से तीन चैनलों – डाइन-इन, टेकअवे और फूड डिलीवरी में विभाजित है। CLSA के अनुसार, इन तीनों में, खाद्य वितरण व्यवसाय आने वाले वर्षों में सबसे अधिक वृद्धि देखने की उम्मीद है। FY20से FY26 तक बाजार की साइज $11 बिलियन से बढ़कर $3.5 बिलियन होने का अनुमान है।
बढ़ती हुई जनसंख्या, स्मार्टफोन की पैठ में वृद्धि, नए बाजारों में विस्तार और मौजूदा ग्राहकों की उच्च-क्रम आवृत्ति इस वृद्धि में सहायता करेगी।
रेस्टोरेंट्स से कमीशन ऑनलाइन खाद्य सेवा प्लेटफार्मों के लिए मुख्य रेवेन्यू स्ट्रीम थी। हालांकि, कई वर्षों में कई राजस्व धाराएँ (Streams) विकसित हुईं। कमीशन, डिलीवरी फी, मेम्बरशिप फी के साथ-साथ, रेस्टोरेंट्स के लिए लिस्टिंग शुल्क भी राजस्व धाराओं के रूप में उभरा है।
Zomato के मामले में, जब कोई ग्राहक ऑनलाइन ऑर्डर देता है, तो कंपनी केवल रेस्टोरेंट्स से कमीशन के रूप में कमाती है, जो Zomato funded discounts से कम है। यह डिलीवरी फी, पैकेजिंग शुल्क, टिप्स और अतिरिक्त शुल्क से कमाई नहीं करता है। कमीशन के अलावा, कंपनी विज्ञापन शुल्क से भी कमाती है जो रेस्टोरेंट्स को खाद्य वितरण व्यवसाय में दृश्यता बढ़ाने के लिए चार्ज करती है।
Zomato’s Financials
Consolidated financials में आने से पहले, हमें पहले Zomato के per-unit राजस्व और लागत अर्थशास्त्र को समझना चाहिए।
जैसा कि खाद्य वितरण (Food Delivery) व्यवसाय में चर्चा की जाती है, यह कमीशन और विज्ञापन के रूप में रेस्टोरेंट्स से कमाता है। डिलीवरी चार्ज एक पास-थ्रू है। हालाँकि, डिलीवरी शुल्क के ऊपर, कंपनी अपने वितरण कार्यकारी (डिलीवरी बॉय) को उपलब्धता शुल्क भी देती है।
फिर लागत पक्ष पर, छूट की पेशकश की जाती है और अतिरिक्त शुल्क शामिल होते हैं जिसमें payment gateway charges, support cost, restaurant partner refunds और अन्य चर खर्च होते हैं जैसे कि delivery partner onboarding, delivery partner insurance, SMS आदि।
यहां कमीशन और अन्य शुल्कों में वृद्धि प्रति ऑर्डर मूल्य से अधिक होने के कारण है। महामारी के कारण, बहुत से कामकाजी व्यक्ति अपने घरों को लौट गए, जो अंततः परिवारों से ऑर्डर्स की बढ़ती संख्या का कारण बन सकते थे।
स्वच्छता के आसपास इस चिंता के साथ और तथ्य यह है कि कई छोटे joints को ग्राहकों को बीच से प्रीमियम सेगमेंट में ऑर्डर करने के लिए बंद कर दिया गया था। कम छूट और उपलब्धता शुल्क में कटौती के साथ इस कपल ने कंपनी को 9MFY21 में लगभग ₹ 23/ऑर्डर कमाने में मदद की।
फिर, कंपनी अभी भी शुद्ध नुकसान क्यों पोस्ट कर रही है?
इसका कारण कर्मचारियों, मार्केटिंग और अन्य निश्चित परिचालन लागतों से जुड़ी लागत है।
Zomato के कर्मचारियों की लागत उसके राजस्व का लगभग 42% है, जो ESOP द्वारा अपने कर्मचारियों को दिए जाने के कारण भी है। ESOP को छोड़कर, यह घटकर 34% हो जाएगा।
9MFY21 में विज्ञापन और बिक्री और आउटसोर्स सपोर्ट लागत के रूप में आय के प्रतिशत कम हो गया है। हालांकि, FY20 तक, निरपेक्ष आधार पर, यह बढ़ता रहा है। 9MFY21 में, कम छूट, कम विज्ञापन खर्च और उपलब्धता शुल्क में कटौती के कारण, राशि (अमाउंट) आनुपातिक रूप से कम हो गई है।
विज्ञापन और बिक्री संवर्धन (प्रमोशन) खर्चों में मुख्य रूप से प्लेटफ़ॉर्म-फ़ंडेड छूट, मार्केटिंग और ब्रांडिंग लागत, ग्राहकों को दिए जाने वाले डिस्काउंट कूपन और रेस्टोरेंट्स भागीदारों को किए गए रिफंड शामिल हैं।
आउटसोर्स सपोर्ट लागत में उपलब्धता शुल्क शामिल होता है, जो कंपनी डिलीवरी भागीदारों के साथ-साथ समर्थन खर्चों जैसे कॉल सेंटर से संबंधित लागतों का भुगतान करती है।
सामग्री की लागत में सामानों की खरीद के लिए किए गए खर्च शामिल हैं जो इसे B2B प्लेटफॉर्म, Hyperpure के माध्यम से रेस्टोरेंट्स भागीदारों को बेचता है। इस तथ्य को देखते हुए कि सामग्री की लागत दोगुनी हो गई है, इस व्यवसाय स्ट्रीम से राजस्व (Revenue) भी तेजी से बढ़ सकता है। हालाँकि, आगे का विवरण देने के लिए, हमारे पास राजस्व विवरण (revenue break-up) नहीं है।
FY21 के पहले 9 महीनों में, Zomato ने विभिन्न निवेशकों से ₹ 5,000 करोड़ से अधिक जुटाए, जिससे इसकी नकदी और नकद समकक्षों (cash and cash equivalents) को बढ़ावा मिला। वर्तमान में, कंपनी ₹ 4,967 करोड़ रुपये के नकद और नकद समकक्षों पर बैठी है।
इस नकदी का सबसे ज्यादा हिस्सा कंपनी ने लिक्विड म्यूचुअल फंड में रखा है। प्रति शेयर नकद मूल्य (cash value per share) ₹ 7.5 के करीब है, जबकि प्रति शेयर बुक मूल्य (book value per share) ₹ 9.5 के करीब है।
